刘纪鹏：中国应成立债券交易所

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此举有利于中国发展直接融资和直接资本市场竞争

中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏16日在《证券日报》主办的第八届中国证券市场年会上表示，改革是中国股市的唯一出路，只有改革才能改变资本市场的现状。要改变资本市场，就要发展中国的债券交易所，这是中国发展直接融资、参与直接资本市场竞争的必要条件。

他指出，十八大有两个亮点，一是国民收入翻番的计划，二是转变经济增长方式。这两个话题与资本市场密切相关。转变经济增长方式的关键是转变融资方式。只有发展直接融资，即依靠资本市场，才能改变中国的经济结构和经济增长方式。

刘纪鹏说，“在这种背景下，两个命题——国民收入倍增计划和调整结构的经济增长方式的转变，是否可以把重点放在转变直接融资为主的融资模式上，这是一个关系到资本市场的重大事件。这也关系到中国能否在未来十年真正崛起，走出自己的经济发展道路。”

基于此，刘纪鹏认为，目前中国缺乏直接融资与资本市场相对疲软密切相关。因此，当前转变经济增长方式的关键是转变融资方式，这取决于强大资本市场的崛起。因此，如果新政府能够从股市入手，提振人们的信心、信心和信任，“我认为有很大的希望，所以我们不应该过于气馁。”刘纪鹏坦率地说。

他认为，中国股市需要一项新政策。首先，我们应该发展中国的债券交易所。中国资本市场需要多元化发展，主板、创业板和中小板应该共同发展。

刘纪鹏指出，“新三板”备受期待，而本地“四板”，即以券商为核心的区域性股权转让市场和场外交易，应该会打开直接融资的瓶颈。”

他指出，直接融资的不合理之处在于，债券占融资总额的比例不到20%。因此，当前的债券市场需要大力发展，股票市场需要改革和振兴。在建设大型金融业的同时，需要一个三会的监管体系来协调各种关系，同时打破垄断，这就决定了中国需要更多的交流来调动地方的积极性。

“因此，我认为建立中国债券交易所对于我们在资本市场发展直接融资和竞争是非常必要的。”刘纪鹏说。

针对上述问题，刘纪鹏曾表示，目前两家交易所都向中小企业发行了次级债，并建议收购两家交易所，成立中国债券交易所，形成固定收益证券市场。未来，资产支持证券，银行的证券化资产，可以在这里以债权的形式上市。这将使利益部门能够通过债券交换的方式组织股票，并消除监管套利，监管重复和监管真相空.

刘纪鹏认为，中国资本市场间接融资和直接融资发展不平衡，间接融资比重高；在直接融资中，股票融资和债券融资发展不平衡，债券融资比重较低。相比之下，国外成熟资本市场的债券市场融资规模远远大于股票市场。大力发展债券市场，增加直接融资比重，提高资本市场水平，可以分散银行体系的风险，更好地为中国经济转型和实体经济发展服务。