陈志武：美国QE4对人民币影响有限

本篇文章1284字，读完约3分钟

最近，美国启动了新一轮量化宽松(qe4)。这并不是说美元有问题。我认为美元仍然“阳光明媚”。这种货币政策不能从绝对的角度来看，尽管美国目前确实存在财政悬崖的不确定性。美国有财政赤字和巨大的国债余额，但这并不意味着美国社会没有钱。 最近，美国启动了新一轮量化宽松(qe4)。这并不是说美元有问题。我认为美元仍然“阳光明媚”。这种货币政策不能从绝对的角度来看，尽管美国目前确实存在财政悬崖的不确定性。美国有财政赤字和巨大的国债余额，但这并不意味着美国社会没有钱。

两年前，我母亲在家乡湖南的电视上看到，美国有很多财政问题，政府没钱了。她打电话给我侄女，问她:你叔叔在美国，现在美国没钱了。你叔叔也没钱吗？我们给他寄点钱好吗？

我笑了，因为在美国，政府可以没有钱，但社会仍然可以富有。归根到底，美国现在财政问题严重的原因是美国政府税收太少，使政府缺钱。整个美国体系都是为了向人民隐藏财富，所以整个国家的力量仍然强大。

那么qe4会给市场带来什么影响呢？

在美国第三轮量化宽松之前，美联储每月花费数百亿美元购买抵押贷款支持证券。这使人们从两个方面直观地感到:第一，价格上涨是因为流动性的增加；第二，人们可以更容易地借钱买房。

美联储此次推出的qe4不是为了购买抵押贷款支持证券，而是为了购买流动性非常好的美国政府债券。事实上，流动性的增加可能不到几十亿美元。因此，从这个意义上讲，增加全球美元供应量并不过分。

美联储前三次推出量化宽松政策，导致股价上涨。在美联储的量化宽松政策下，你越富有，你能得到的好处就越多。从某种意义上说，量化宽松变成了给富人捐钱。

在过去的几年里，许多专家对美国政策和国力的解释对我来说是严重错误的。最迟在2013年1月底，美国的财政悬崖问题可以基本解决。主要是因为奥巴马总统连任，他将在金融问题上采取积极措施；与此同时，输掉选举的共和党也需要改变以前的政策。因此，双方都非常渴望就财务问题达成协议。

美国推出qe4后，将对人民币产生什么影响？

在未来两年，我认为人民币贬值的可能性高于人民币升值的可能性。在过去一年左右的时间里，中国的贸易顺差相对于国内生产总值一直在下降。最近，中国的贸易顺差约占国内生产总值的2.7%。这样，来自美国的让人民币升值的政治压力应该减少。此外，美国大选已经结束，向中国政府施压的必要性将会降低。

因此，中国的贸易顺差在下降，来自美国的政治压力在下降，中国资本外流的现象越来越明显。这三种趋势加在一起可能不会使人民币升值太多，这更多地表现在人民币有时升值，有时贬值。

据我所知，2012年11月，人民币对美元的汇率在22个交易日中有20个交易日达到每日上限，因为近两个月来，一些外国对冲基金和开放式基金一直在增加对中国a股市场甚至h股市场的资金配置。这可能会给11月份的人民币升值带来一些压力。

近期人民币升值肯定会给中国出口型企业带来压力，尤其是广东和浙江的企业，因为人民币升值越多，中国商品出口到美国后的价格就越高，这可能会影响销售和订单。不过，我认为人民币在未来一两年内不太可能升值，更有可能贬值，所以不用太担心。