周小川：外汇储备不会无休止增长

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中国人民银行行长周小川日前在媒体上撰文称，中国的外汇储备不会无休止地增长，经常账户盈余占gdp的比重已经达到峰值，未来还会继续下降到合理水平。之后，外汇储备的增长速度将与经济增长速度相匹配，央行过去资产负债表的扩张将被逐步消化，从而消除外汇储备可能带来的长期通胀压力。

周小川说，中国的外汇储备自2002年以来增长迅速，目前已超过3万亿美元。在这个过程中，中国人民银行的资产负债表迅速扩大。资产方是累积的外汇储备，而负债方是外汇投资。

周小川介绍，央行采取的套期保值措施包括提高存款准备金率、发行央行票据、开展各种公开市场操作和回收过剩流动性。从印钞量来看，根据经济增长对货币供应的需求，基本货币基本上是以预先设计好的相对稳定的速度投放的，最后基本上不再印刷和发行更多的钞票，以避免大规模的通货膨胀。

周小川表示，央行充分对冲了外汇储备积累的基础货币，经济中的价格上涨更多是由其他因素造成的。此外，套期保值过程本身也受到各种其他因素的影响，如时间和数量上的一些干扰，因此目前还没有实现100%的套期保值。一般来说，外汇账户大多被对冲并转换成其他形式，以回到中央银行资产负债表的债务人一方，但中央银行资产负债表的规模确实扩大了。

周小川指出，在央行参与救市导致资产负债表扩张的过程中，有两个方面值得关注。首先，有必要考虑对债务国进行适当的调整，以收回因纾困而释放的过多流动性，并防止通胀。；第二，我们应该着眼于动态和长期调整，不仅要克服危机，促进经济复苏，而且要考虑消除长期通胀压力。在经济复苏之初，通货膨胀可能难以避免，即使在短期内曾经很高，但随后它将会降低，因此在中长期内，基础货币供应和经济增长将会相互匹配，总量将会平衡。