李稻葵：IPO应放缓 适当把股票债券化以强制分红

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达沃斯论坛于2012年9月11日至13日在天津举行。会议的主题是“塑造未来经济”。中国与世界经济研究中心主任李稻葵(微博)在“中国金融改革”子论坛上表示，中国股市必须从治标不治本的各个方面入手。治标不治本的办法是适当放缓ipo，但这不可能做到。治标不治本的方法还包括筹集一些长期资金，投资于股市。例如，你被要求强制支付股息，只要你赚钱就支付股息。通过这种方式，投资者可以直接获得长期持有股票的好处，而不太依赖内部信息。当然，这只是暂时的解决办法。什么是永久解决方案？我一直认为，方星海是一个老同学，他的问题很好。为什么中国的股票市场失败了20多年？本质上。

文本记录:

李稻葵:我想说些离题的话。我认为关于金融改革的讨论相当充分，基本意见应该比较统一。这让我想起了另一个困扰中国经济的领域——房地产。这样做了这么长时间，我并没有真正坐下来谈论房地产改革，每天都在猜测房价，解释明年房价是否会上涨，并讨论这些问题。问戴行长，金融从业人员素质是高还是低？所有这些人都发了微博，不再讨论经济问题。

回到金融体制改革和股票市场改革，我完全同意前面几位发言者的发言。我认为现在可能有必要抓住宝贵的机会，做一两件事，做一两件对老百姓和经济运行有直接影响的事情，以增强我们对改革的信心。因此，这也是金融改革的使命。

我认为有两件事可以做。事实上，这种想法与他们是一致的。首先是银行改革。在我看来，中国金融的最大风险仍在银行。肖董事长，我知道你们银行经营得很好。总体而言，金融资产为122万亿，银行资产占国内生产总值的200%以上。股票市场已经运作了很长时间。股价下跌，即市值占国内生产总值的60%-70%，债券市场接近53%，主要风险仍然是银行，所以我认为银行应该进行一些改革。我最近写了一些文章，3月份在CPPCC提出了一个建议，就是加快银行资产证券化，把银行的一些成熟资产卖给债券市场，并请银行以外的投资者，比如社保基金，来购买。这种行动的战略意义是什么？从短期来看，这种操作可以减轻银行的再融资压力，安抚股市投资者，这是一个相对较小的好处。最大的优势是银行的资产转移到了债券市场，债券市场扩大了，银行的相对资产变小了，这样银行就可以轻而易举地投入战斗，银行就可以更加专注于寻找新的更好的投资项目，包括中小企业。如果这样做，可以直接改善金融结构，进一步扩大债券市场。我希望在不久的将来，我国债券市场的规模将在明年超过股票市场。当然，我也希望股市价格会上升，股市市值也会上升。如果它能增强我们的信心。

第二件事，股票市场，股票市场价格的下降确实是一个社会问题，这已经超出了经济的范围。我非常坦率，即使是政治问题。股东非常强大。股东发布帖子和发送微博。非常激烈。实事求是地说，我们必须从姑息治疗的各个方面着手来解决这个问题。治标不治本的办法是，ipo应该适当放缓，而ipo不能做这么多。姑息治疗还包括筹集一些长期资金，这些资金可以投入股市。你必须用武力支付红利，只要你赚钱，就要支付红利。通过这种方式，投资者可以直接获得长期持有股票的好处，而不太依赖内部信息。当然，这只是暂时的解决办法。什么是永久解决方案？我一直认为，方星海是一个老同学，他的问题很好。为什么中国的股票市场失败了20多年？本质上。

主持人:导演方星海没有说。

李稻葵:方星海发表的文章是这样的。没什么好争论的。为什么不呢？因为中国的制度土壤不适合股票市场的发展，股票市场和债券市场、股票市场和投资银行有什么区别？没有明显的约束力。如果你把钱投资在一家上市公司，你可以永远不理我。没有约束。债券可以定期支付利息，这是过去20年来国际金融领域最重要的研究成果之一。与债券不同，这项研究成果普遍认为，获得诺贝尔奖是为了发现影响股市健康的最重要因素是法律环境。我们的中国社会是一个个人社会，讲人情，受行政领导干预。这使得我国与股票相关的司法制度非常落后。具体来说，地方政府在很大程度上介入了地方上市公司的相关诉讼。这必须改革。如何改革？不是没有办法，我最近写了一篇文章。我呼吁在北京、上海或深圳设立一个高级法院级别的证券办公室。所有针对上市公司违规行为的诉讼都不应在当地进行，也不应在云南进行。我知道在云南是有原因的。最近，有一个有趣的案例。不去云南，不去当地政府，搬到上海去谈，并严格按照最高证券法和公司法直接上法庭。抓一两个案子，我们不需要严打，我们严格按规矩办事。这样，一方面可以增强信心，增强国际国内投资者的信心，另一方面也可以促进我国的法制建设。我们真的可以把法律文化和法律观念融入普通人的心中。通过投资者，如果他们能够成功，他们将宣传法律制度的重要性。通过这一点，我们将推动中国整个体制的改革。

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