华夏基金王路：恒生指数投资价值显现

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经过五年的精心准备，华夏恒生etf今天正式推出。作为中国首只跨境etf，恒生etf的投资目标是香港市场唯一的旗舰指数香港恒生指数。恒生交易所交易基金可在市场上以现金认购。该基金的二级市场交易与内地现有的交易所买卖基金相同，简单如买卖股票，方便内地投资者参与香港市场投资。

作为内地投资者最熟悉的海外市场，香港市场一直备受关注。现在是投资港股的好时机吗？你如何看待恒指目前的投资价值？人民币汇率的走势及其对产品的影响是什么？就投资者最关心的问题，记者采访了拟出任恒生交易所交易基金基金经理的王璐先生。

有了内地的支持，香港的经济前景充满希望

2012年，在全球范围内，美国的经济复苏低于预期，并一再出现。历史最高水平的政府债务和美联储债务进一步限制了宽松的财政和货币政策。在欧洲，债务危机的阴影挥之不去。在很长一段时间内，欧洲经济将继续低迷，很难看到明显的复苏迹象。毫无疑问，新兴经济体将会成为世界经济的重要引擎。虽然有些人对中国经济持悲观态度，但中国经济的亮点不容忽视。2012年以来，通货膨胀问题进一步缓解，相关政策措施不断出台，稳步推进。虽然短期经济形势可能会有波折，但长期经济结构调整将提高生产效率，带来长期经济增长。世界银行预测，中国的长期经济增长率仍将超过8%，全球机构投资者对中国大陆和香港市场也持乐观态度。例如，今年第一季度，全球股票基金在中国大陆和香港市场的平均持股比例比去年增加了10%。在香港市场方面，中央政府近日为庆祝香港回归15周年，向香港赠送了一个“大礼包”，其中包括支持香港进一步发展、深化内地与香港经贸金融合作的6项意义深远的配套措施。预计它将对促进香港的经济发展发挥明显的作用。

恒生指数投资价值出现低估值

由于5月份的希腊危机，市场跌至一个阶段低点，但随着6月份希腊大选的成功结束，市场信心开始逐渐恢复，随后欧盟峰会上发布的进一步救市行动的信号使市场在月底再次大幅上涨。回顾6月份，恒生指数上涨4.4%，至19441点，市盈率为9.3倍，市盈率约为1.4倍。与内地股指相比，其估值水平仍处于较低水平，也明显低于摩根士丹利资本国际新兴市场指数和摩根士丹利资本国际法达市场国家指数。恒生指数目前的市盈率和市盈率处于过去10年的低水平。过去10年，恒生指数的市盈率大多在10至20倍之间，很少低于10倍，一旦低于10倍，便会迅速反弹。在过去10年里，只有三倍于恒生指数的市盈率低于10倍。第一次是在2008年的次贷危机期间，当时恒生指数的市盈率跌至6.7倍，但只用了两个月的时间，市盈率就反弹至13倍，指数点从约11000点升至约22000点，几乎翻了一番。第二次是在去年8月左右。在美国国债评级被标准普尔下调后，恒生指数的市盈率降至7.3倍，然后用了3个月时间迅速反弹至10倍以上。第三次是目前的情况。过去两次，当恒生指数的市场利润率低于10倍时，由于危机的恐慌因素，市场被抛售，然后随着全球救市措施的出台，市场迅速反弹。受欧洲问题的影响，恒生指数市盈率再次跌破10倍，新一轮经济刺激政策正在全球酝酿。当前的市场环境应该是一个难得的投资机会。

人民币汇率风险可控

在恒生指数中，香港和内地企业各占约50%。内地企业在成份股上的收入和支出以人民币结算，基本上可以对冲人民币汇率的波动。一些香港企业也有更多来自内地的业务收入，这可以对冲一些人民币汇率波动。同时，随着人民币国际化进程的加快，香港有望成为人民币离岸中心。例如，第一批rqfii产品已在香港以人民币结算，即将推出的rqfii etf将以人民币在香港证券交易所上市交易。我们相信，在不久的将来，人民币与港元的联系将会越来越紧密。此外，自4月16日以来，中国人民银行提高了人民币对美元的波动幅度，人民币汇率双向浮动的灵活性增强，打破了人民币单边升值的趋势，推动人民币汇率向合理均衡水平发展。总的来说，随着汇率风险越来越可控，投资者将香港市场视为海外资产配置的重要组成部分是一个更好的选择。

国际蓝筹股是盈利的

恒生交易所交易基金的投资目标是香港唯一的旗舰指数香港恒生指数，包括香港本地股票、红筹股、h股等。它见证了香港经济在过去40年的兴衰。恒生指数成份股是表现稳定、股息收入良好的蓝筹股。近50%的成份股来自汇丰控股、长江实业、和记黄埔和香港证券交易所等香港龙头企业的股票，约25%来自腾讯控股、孔师傅控股、中国移动和华润电力等内地优质企业的股票，而这些股票在内地市场上是不存在的。恒生指数代表市值最大、交易最活跃的香港上市公司的表现，因此被广泛引用。目前，指数产品(包括ETF)已经在法国、意大利、德国、瑞士、新加坡、台湾等国家和地区上市交易。与恒生指数挂钩的金融产品发展迅速。目前有300多种衍生产品，指数基金的资产超过700亿港元。这表明投资恒生指数进行港股资产配置得到海外投资者的普遍认可。

恒生指数成分股加权净销售利率接近18%，比内地主要指数高出5-7个百分点，而净资产收益率和净资产收益率水平与内地主要指数相当，表现出良好的增长和盈利能力。恒生指数成份股大多为蓝筹股，处于企业生命周期的成熟期，具有低风险、收益稳定的特点。一般来说，恒生指数成份股盈利能力强，投资前景好。