屈宏斌:下半年仍有200个基点的准备金率下调空间

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人民日报在线(603000)，北京，7月13日，国家统计局7月13日宣布，中国上半年的国内生产总值为227098亿元，按可比价格计算，同比增长7.8%。其中，第二季度国内生产总值增速从第一季度的8.1%放缓至7.6%，为三年来的最低水平。然而，经季节性调整的季度环比增长率略有加快，从第一季度的1.6%升至1.8%。

汇丰(HSBC)中国区首席经济学家屈宏斌表示，这些数据可以略微减轻人们对经济增长率可能加速下滑的担忧。从政策角度来看，稳定增长的决心是明确的；通货膨胀率的迅速下降也为ample/きだよ/room提供了进一步的政策刺激。此外，从投资和信贷增长的反弹中，我们可以看到，此前的政策宽松开始生效。由于政策的进一步影响，预计第三季度国内需求将继续回升。

数据显示，第二季度工业增加值为9.5%，比第一季度的11.6%低2.1个百分点。其中，6月份工业增加值同比增长9.5%，低于市场预期，与5月份基本持平。环比增幅为0.76%，低于5月份的0.89%。上半年，重工业增速从第一季度的11%放缓至10.1%，轻工业增速也从第一季度的13.2%降至6月底的11.1%。6月份的发电量增长率为零，但钢铁和水泥产量略有反弹。屈宏斌表示，企业利润同比下降将继续制约企业未来的投资能力。

固定资产投资增速从第一季度末的20.9%降至第二季度末的20.4%。略好于5月底20%和20.2%的市场预期。6月底，第一、二产业投资增速下降，但第三产业投资增速加快。

基础设施投资同比增长4.4%，从第一季度同比下降2.1%转为增长。新开工项目计划总投资同比增长23.2%，高于5月末的22%。6月份固定资产投资环比增长1.71%，高于5月份的1.15%。稳定投资的效果开始显现。

6月末，房地产投资增速较第一季度下降6.9个百分点，至16.6%，新增建筑面积、销售面积和销售量均同比下降5-10%。尽管开户行征地面积仍同比负增长19.9%，但二季度征地面积较一季度开始增加，近两个月房屋交易量有所回升，部分缓解了开户行的流动性紧张。

第二季度，社会消费品零售总额同比增长13.9%，增速较第一季度的14.8%下降近1个百分点。扣除价格因素后，第二季度和第一季度的实际增长率基本上等于11%。6月份，社会消费品零售总额同比增长13.7%，环比增速从5月份的1.16%小幅回落至6月份的1.08%。其中，汽车消费增速从5月份的8%(6.4%)回落。与一季度相比，上半年城乡居民收入实际增长率略有下降。

屈宏斌表示，中国经济增长率已经连续六个季度下降，接近年初设定的7.5%的政策目标。尽管6月份的数据显示，信贷增速回升，稳定投资取得初步成效，但经济下行风险仍很遥远。几天前公布的进口数据明显弱于预期，汇丰(HSBC)PMI等领先指标显示，国内需求仍然疲弱。相对滞后的就业市场指标也显示出恶化的迹象。外围经济仍处于下行通道，欧美经济将在下半年继续走弱。鉴于总需求疲软，应继续加强稳定增长政策。

屈宏斌预测，在货币政策层面，到今年年底，存款准备金率将下调200个基点。财政政策仍可进一步减税，以减轻企业税收负担，并鼓励私人资本进入更多行业。通胀压力的迅速下降为政策宽松创造了条件。随着稳定增长政策的逐步实施，预计下半年国内生产总值增长率将回升至8.5%左右。