SunGard虞家生：转融通后资本金充足券商最受益

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“风险”是当前再融资试点中讨论最多的话题。作为为全球2500家金融机构服务的交易和风险控制系统的开发商，sunguard参与了国内再融资规则的讨论。为了了解各方准备工作的最新进展，《证券时报》记者采访了该公司中国区高级副总裁于嘉生。

记者:从sungard合作的海外经纪公司来看，再融资业务能在多大程度上改变商业模式？“后住宿化”时代国内证券公司的新业务趋势是什么？

俞家声:在成熟的资本市场中，再融资给券商带来的收益可以达到30%甚至50%以上，参与者主要是机构投资者。目前，我国融资融券和再融资试点还处于起步阶段。我们知道国内投资者主要是零售客户，从事趋势交易，较少参与战略交易。

完善的再融资体系有助于促进证券公司的产品创新，提高其理财水平。尽管再融资仍处于试点阶段，但一些券商已经与我们讨论了如何在ipo完成后为大股东手中的“债券”提供资产管理服务，包括盘活股票和在股市下跌时对冲风险，这就需要一个新的风险控制体系来满足这种业务需求。从sungard与海外券商合作的角度来看，将会提出大量的客户资产管理需求，这将在很大程度上改变券商的收入模式，进一步分化行业等级。目前，国内转移融资试点项目才刚刚开始。

记者:由于业务关系，sungard将与保险、基金和信托等再融资证券的出借人接触。他们目前为再融资做了哪些准备？

俞家声:一般认为，基金、信托和保险等长期证券的持有人可能有很强的出借证券的意愿，他们也有望从中受益。然而，根据sungard的接触和观察，与证券公司的密集准备相比，这些证券出借人的再融资业务策略并不是特别明确，准备工作远不如证券公司具体。

记者:sungard如何帮助证券公司规避再融资平台推出带来的风险？

俞家声:国内再融资试点规定比国外更严格，各方约束更多，对后台系统提出了更高的要求。经纪再融资平台的风险管理模块从两个维度建立:一是再融资业务本身的风险控制，包括风险度量、预警、实时监控和分析、交易过程是否违规、抵押品比例是否超过经纪总部和监管要求等。这里的风险控制贯穿于交易之前、期间和之后的整个过程；二是再融资对证券公司整体业务的影响，即整体风险控制。

记者:从再融资业务中获益最多的证券公司有哪些特点？

俞家声:我们认为，受益的程度取决于券商的综合实力，包括资金、客户结构、拓展业务发展的能力等。截至今年6月底，国内融资融券交易中融资融券交易金额占87%以上。由于再融资和证券借贷业务尚未正式启动，资本充足的券商在现阶段显然具有先发优势。一个更明显的例子是，海通证券(600837)在香港证券交易所上市后，融资融券交易规模在7月底跃升至行业首位。