中投范一飞：公开市场和长期资产投资各半

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昨晚(10月31日)，中国投资公司副总经理、上海银行董事长范一飞在清华大学发表了演讲。“目前，海外投资监管环境复杂，投资保护主义时有发生。”范一飞在讲话中强调，当前世界经济复苏依然疲弱，金融市场面临诸多不确定性，这确实对中国的海外投资活动提出了巨大挑战。

面对这些情况，范一飞表示，中投的公开市场投资和长期资产投资各占一半左右。

3.9%的年化回报率并不容易

中投公司成立于2007年9月29日，旨在实现国家外汇基金的多元化投资，并在可接受的风险范围内获得较高的长期投资回报。

2008年，中投证券投资的累计年化回报率为-2.1%，2009年和2010年分别为4.1%和6.4%；2011年，在全球经济低迷的背景下，中投海外投资组合的年回报率为-4.3%；截至2011年底，中投公司自成立以来的累计年化回报率为3.8%。

国际金融市场专家赵庆明向《国家商报》表示，自中投公司成立以来，人民币已升值约20%，3.9%的年化投资回报率可能是主权财富基金在此期间的中位回报率。“在人民币如此大幅度升值的情况下，它也实现了3.9%的年化投资收益率，这实际上并不容易，也不是好事。”

“有人说中投公司的诞生不合时宜。成立之初，它遭受了美国次贷危机，然后又遭受了全球金融危机和欧洲债务危机。但我认为中投公司来的正是时候。如果它是两年前建立的，现在可能会很糟糕。如果建立得晚，巨额外汇储备如何运作？”范一飞在讲话中也强调了这一点。

由于子公司中央汇金公司可以在短期内向受控参与中国股票的境内金融机构支付股息，可以满足特殊国债的付息需求，中投公司的海外投资业务资本规模大，短期支出压力小，能够承受较高的流动性和波动性风险，有利于通过长期投资获得相应的风险溢价。

中国投资公司董事长兼首席执行官楼继伟在《中国投资公司2011年度报告》中表示，鉴于中国投资公司长期投资者的性质，董事会于2011年初决定将投资周期延长至10年，将滚动年化收益率作为评估投资业绩的重要指标。

在国际上，主权财富基金的投资评估周期一般长达20~30年。

“目前，董事会主要评估公司的中长期业绩，对公司业务目标的要求是10年滚动年投资收益率达到g18cpi+3%。其中，g18指g20扣除中国(中投公司不能在中国投资)和欧盟(g20已经包括五个主要欧洲国家)。”范一飞说。

国际投资环境非常复杂

中投公司在其2011年年报中表示，作为一家金融投资者，中投公司并不寻求通过投资来控制行业或企业，而是完全基于商业原则开展海外投资业务。然而，国际金融危机和欧洲主权债务危机的影响，已经造成国际金融市场的巨大动荡；一些西方经济体的疑虑和谨慎，以及投资保护主义的抬头，导致中投公司面临复杂的国际投资环境。

范一飞指出，“首先，海外投资的监管环境是复杂的。在金融监管政策方面，如美国银行控股公司法的限制，沃尔克规则限制私人股本和对冲基金等银行实体的投资。关于行业监管问题，特别是能源、矿产、基础设施等行业的监管措施，如美国公用事业控股公司的监管要求和一些国家的能源开采税。”

更令范一飞担心的是，目前的投资保护主义不时出现，从美国国会发布的华为和中兴可能危及美国国家安全的报告，以及美国外国投资委员会拒绝三一重工重要关联企业收购美国风电的消息中可以看出。

“考虑到海外投资环境和年度收入压力的制约，中投不能将大部分资金配置到资源和能源等非流动性资产上，也不能过于偏向公开市场股票和债券投资。”范一飞说，公开市场投资和长期资产投资各占大约一半。金融产品的公开市场投资用于分散投资组合风险和确保投资组合流动性，而长期资产投资旨在获得长期稳定的收入，服务于国家经济发展的需要。