社保基金九成以上存银行 专家建议丰富投资方式

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复旦大学经济学院副院长、复旦大学经济学院证券研究所常务副所长、复旦大学世界经济研究所副所长孙

90%以上的社保基金存入银行专家认为:要丰富投资方式，必须完善市场

【引言】国家审计署发布了全国社保基金审计结果。90%以上的社会保险资金存在银行，近40%为活期存款，只有3.5%采用其他投资方式。8月2日，《经济之声》评论道:社保基金的管理不能是一个“愚蠢的账户”。

中国广播网北京8月2日电据经济之声《超光财经评论》报道，国家审计署今天发布了国家社会保障基金的最新审计结果。截至去年底，18项社会保障基金累计余额为3.11万亿元，参加基本医疗保险的总人数超过13亿。在社会保障基金中，社会保险基金余额超过30300亿元。从社会保险基金余额分布来看，活期存款占38%，定期存款占最大比重，占58%，其他投资形式仅占3.55%。

社会保险基金是社会保障基金的一种，是企业、事业单位职工的养老基金。自今年全国人大召开以来，如何保值增值一直是社会保障基金的热门话题。根据国家审计署公布的情况，95%以上的社会保险基金盈余用于活期存款或定期存款。这个结果引起了热烈的讨论:在“负利率”时代，我们只能眼睁睁地看着每个人的救命钱缩水吗？

根据《2011年中国社会保障改革与发展报告》，2010年，企业基本养老保险缺口达到679亿元，养老保险制度潜在的财务风险日益明显。一方面，差距在扩大，另一方面，大量现有存款在贬值，社会保障基金科学管理的紧迫性再次凸显。

《经济之声》特约评论员、复旦大学经济学院副院长孙就此话题发表了评论。

社保基金投资运作的基本原则是在保证基金资产安全性和流动性的前提下，实现基金资产的增值。也就是说，安全是第一位的，保存和欣赏是第二位的。去年，中国的社会保险基金盈余，活期存款和定期存款占了大部分，而其他形式的占了很小一部分。根据社会保障基金投资和运作的基本原则，这似乎是符合原则的，而银行的自然保障是最高的。那么，目前的投资比例合理吗？

孙:目前，中国社保基金只有一种运作模式。此外，我们的操作系统、投资渠道和安全投资渠道都非常有限。因此，从这种运作模式和金融体系所能提供的服务模式来看，不可避免地会导致资金过度集中于银行体系，寻求安全性和流动性的现象。因此，从中国现有的经营模式和金融成熟度来看，这一结果是不可避免的。

现在人们似乎越来越多地质疑，光靠安全是远远不够的。通货膨胀的问题还没有被排除。银行里90%以上的钱都在缩水。

孙::所以，一方面我们要提高银行的次级利率，通过调整银行的利率水平来扭转负利率的格局。另一方面，在社保基金的运作模式上，我们应该寻求一条安全、高回报的道路，这需要中国债券市场的成长和中国股票市场的合理化。最根本的问题是，如果中国社保基金进入股市，关键的一点是，中国企业的基本面应该能够符合价值投资的投资理念。也就是说，如果中国企业利润下降，主营业务不确定，中国社保基金进入股市寻求高回报的可能性很低，必须承担更高的风险。因此，我国企业基本面的改善、股票市场的成熟以及社保基金的多元化投资对股票市场的发展提出了更高的要求。

有些人提出了保守的分红模式。社保基金应该从上市公司的稳定发展中获得低风险和有保证的分红收益作为主要收益，这有利于培育市场。这种观点是一种两全其美的设计吗？

孙:我同意这个观点。我们从企业良好的盈利模式中通过分红机制分享企业的利润，盈利模式应该是稳定的和相对安全的。问题是，当经济周期下降时，大量企业的利润都在缩水，甚至缩水的利润都达到了大企业。如果中国的社保基金投资于一两个企业，将会涉及到集中投资带来的个人风险。也就是说，一旦大企业出现意想不到的周期调整，我们的社保基金将受到极大的挑战；如果我们想分散个人风险并投资于多个企业，就需要存在多个表现良好的企业。

中国股市的成熟仍然来自基本面的改善。只有这样，我国社保基金才能进入股票市场，采取既投资于有分红能力的企业，又避开单个企业，采取多种投资方式的投资模式。这样，我们不仅可以分享分红的利润，还可以分散风险，确保安全。

取消社会保险基金，将其全部返还给个人，并存入个人账户。每个人都管理自己的钱，使用自己的投资方法。这个想法可行吗？

孙::在政府干预市场并产生经济效益之后，管理财富和创造财富的能力仍然移交给市场和企业。如果将社保基金放入个人账户，许多人可能会追求眼前利益，违反规定提前挪用社保基金，最终导致投资失败。这关系到未来的生存。如果国家不关心，就会影响社会和谐。因此，无论是发展中国家还是成熟的市场国家，社保基金的资金都是通过国家统一的管理模式进入安全的投资渠道进行管理，这也是避免资金被挪用风险的最有效的管理模式。

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