复牌后累计跌近30% 万科A：与深铁重组存不确定性优房客

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7月18日，万科a(000002，BUY) (00002。深圳)发布重大资产重组进展公告，称与深圳地铁在重组事宜上未达成共识，万科将继续就该交易计划与相关方沟通，该交易计划的推进仍存在不确定性。

万科表示，正在与相关方进一步协商、论证和完善交易计划，此次交易涉及的审计和评估工作也在进行中。

6月17日，第17届董事会第11次会议在日万科召开，审议了深圳地铁集团有限公司(以下简称“地铁集团”)购买深圳地铁前海国际发展有限公司(以下简称“本次交易”)100%股权等相关事宜。

根据万科披露的重组计划，初始交易价格为456.13亿元，所有交易对价均通过发行股票支付。初步确定对价股份的发行价格为每股15.88元，为定价基准日前60个交易日万科股份平均交易价格的93.61%。根据这一计算，万科此次将向麦德龙集团发行2，872，355，163股a股。

虽然该方案在同一天得到了万科董事会的批准，但华润已就万科董事会对重组方案的审议和表决中存在的问题致函两地监管部门，质疑方案审议过程的合规性和方案采纳的有效性。

万科表示，截至公告日，尚未就相关事宜达成共识，公司将继续就此交易计划与相关方沟通，以推动各方尽快达成共识。

根据公告，重组交易需经主管国有资产监督管理机构批准，经公司股东大会和类别股东大会审议通过，并经中国证监会批准。最终批准或批准时间存在不确定性

根据《上市公司重大资产重组管理办法》和深圳证券交易所的相关规定，万科将每30天发布一次进度公告，然后发布股东大会通知，审议资产购买和关联交易事宜。

值得指出的是，万科a股继续下滑。截至18日收盘，万科a股下跌至17.43元/股，当日下跌2.57%。以停牌前万科a股24.43元/股为基础，自7月4日复牌以来，万科a股累计跌幅达到28.7%。

根据万科之前披露的数据，宝能分别在7月、8月、11月和12月买入万科股票，其持有成本应该在15.3 -15.5元左右。据测算，由于宝能通过杠杆收购并增加了利率成本，其持有成本目前应该在17元左右。这意味着宝能部门可以承受万科的三个跌停板(17.8元/股)。

万科a股目前的股价已经接近宝能的持有成本线。据摩根大通(JPMorgan Chase)称，如果万科a股股价跌至17.8元，而巨盛华没有资金填补这一头寸，一些资产管理产品将面临清算风险。

7月12日，瑞士信贷将万科a股的目标价从20.8元下调50%，至10.1元，潜在跌幅为46%。