周小川一个周末三场演讲

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上周末，中国人民银行行长周小川非常忙。在不到24小时的时间里，他在三个不同的场合发表了演讲。11月17日下午2点，周小川出席2012财新峰会，详细介绍了新世纪以来中国货币政策的十大特点(002280)；一小时后，他出现在2012年国际金融论坛全球年会上，解释中国金融改革的路径选择；第二天早上，我参加了第一届金融街(000402)论坛，从经济描述和工程描述的角度解释了中国货币政策操作的思路。

中国经济容易过热，需要防止通货膨胀

周小川在“2012财新峰会:中国与世界”的主旨发言中强调，总体而言，中国经济在转型过程中普遍过热，因此有必要始终强调预防通胀。在转型过程中，“软约束”现象依然存在。特别是各地都有很强的借款和项目动机，他们都希望“货币政策”会更宽松。因此，经济是热而不是冷，潜在的通胀压力更大。

中国的货币政策有多重目标，包括控制通货膨胀、促进经济合理增长、保持充分就业和维持国际收支平衡。周小川说，多目标体系关系到从计划经济向市场经济的体制转轨。在转型过程中，中国最重要的任务之一是消除价格扭曲，转向市场导向的价格体系。“如果我们只关注低通胀，我们将抵制任何价格改革，让央行陷入尴尬境地。”

金融机构的稳健性是货币政策有效传导的关键。新世纪以来，中国加快了银行体系的改革。周小川将这一过程概括为“在线维修”，“因为经济运行不能中断，机器应该继续运行，同时更换故障部件”。通过使金融机构健康发展，我们可以确保货币政策的有效传导，维护金融稳定。

周小川表示，央行利用发行央行票据、调整存款准备金率、回购和掉期交易等工具，对冲国际收支双顺差造成的流动性过剩。这些工具在协调后可以起到对冲流动性的作用，但这些工具有争议，每次调整都会引发讨论。

金融改革应该允许试错

周小川在2012年国际金融论坛全球年会上说，中国的金融改革既有自上而下的改革，也有自下而上的改革。他指出，温州的金融改革应该允许“试错”。

今年3月28日，国务院常务会议决定成立温州金融综合改革试验区。然而，在过去的六个月里，温州金融改革的进展喜忧参半。周小川表示，温州金融改革的难点在于“不是从高水平起步”，而是与经济困难相吻合。尤其是欧洲主权债务危机以来，温州对欧出口受到很大影响，“经济突然出现疲软”。

周小川说，中国的整体改革仍然重视从上到下的整体设计，但同时应该认识到，继续鼓励创新，鼓励地方改革发挥积极性，允许试点，积累经验，逐步推广好的经验，也是中国改革的重要组成部分。

关于人民币国际化，周小川指出，央行尊重市场参与者的选择，商业银行和一些贸易公司也有计划在未来更多地使用人民币结算。作为中央银行，我们应该继续推进人民币可兑换，并进一步放松管制。

宏观调控知易行难

周小川17日的两次讲话主要是从定性的角度进行描述，而他18日的讲话则是从定量的角度进行理论分析。他用工程控制理论证明货币政策操作的经济描述和工程描述之间应该有良好的沟通。

他说宏观调控可以从控制理论中借鉴定量的方法，因为控制理论对这种调控有一个非常清晰的数学描述，它主要包括三个因素:第一，比例因素，即使用了什么工具，使用了什么数量和多大比例；二是利用积累的数据来确定调控的强度，即整合的方法；第三是强调反应的快速性，即微分法。

周小川还表示，宏观调控必须考虑许多目标，调控手段多种多样。任何形式的管制和控制都不可能没有害处。它必须服从系统特性的描述，在调控过程中会有振荡，希望是衰减振荡，这样整个系统才能较快地达到稳定。