王小平:A股存在流通市值放大与成交额缩小的矛盾

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新华社北京9月12日电(记者钱彤)广发证券(000776)著名分析师王小平在接受《新华网》、《中国证券报》和《中国证券报》联合采访时坦言，a股市场存在供需失衡问题。

广发证券著名分析师王小平(数据地图)

a股市场供求不平衡，流通市值与交易量不匹配

随着上市公司递交10年来最糟糕的半年度报告，a股在8月份走出了一波下跌。在8月的最后一个交易日，上证综指收于2047.52点，创下近41个月来a股市场的新低。同一天，上海352亿英镑的营业额也创下自2008年1664年以来的新低。对于一个寻求健康发展的市场来说，低成交量似乎比低跌幅更可怕，因为在低成交量的背后，是人气的萎靡和信心的崩溃。

从市值来看，a股最新的流通市值约为16.43万亿元，上证综指对应的流通市值分别为8.72万亿元和12万亿元，分别为6124点和3478点。也就是说，虽然上证综指接近2100点，但流通市值是6124点的1.82倍，是3478点的1.37倍，a股流通市值翻了一番。

同时，在成交量方面，在攻击上证综指6124点上涨的过程中，两市单日最低成交量为2200亿元，单日最高成交量高达2900亿元。在进攻3478点的过程中，两市单日最低成交额为3000亿元，最高成交额高达4000亿元。现在，这两个城市的日总营业额大多在1000亿元以下。

王小平认为，a股市场存在供需失衡。一方面是流通市值的扩大，另一方面是成交量的减少。流通市值和成交量不匹配，呈现大趋势和小趋势。

存在是合理的。中国股市下跌有着深刻的原因

过去十年是中国经济发展的黄金十年，但中国股市给出了一个尴尬的答案:“十年零增长”。a股下跌不再是新闻，新低点每隔一段时间就会刷新。在过去的五年里，中国经济一直领先于世界，年均国内生产总值增长率超过9%，而上证综指下跌了60%以上。尽管上半年中国国内生产总值增速回落至7.8%，但仍高于欧美国家和新兴经济体。在全球主要股指上涨的前八个月，a股仍“承载”着世界。

王小平认为“存在是合理的”。与其他经济体相比，a股继续大幅下跌有四个原因。首先，中国的产业结构不同于欧美国家。目前，中国最大的经济总量仍然是房地产。房地产繁荣，而房地产衰退导致衰退。外贸出口含金量低，高端电子、基础产业和精细加工与发达国家相差甚远。其次，中国的通货膨胀率高于欧美国家，在过去一两年中，欧美国家的实际购买力一直高于人民币。此外，美国和欧洲的经济总量远远超过中国。目前，欧盟排名第一，美国排名第二。中国的平均收入水平只有美国、法国和英国的十二分之一。第四，奥巴马积极推动“制造业回归美国计划”，以挤压中国制造业。因此，中国资本市场内外都存在双重挤压，没有理由表现不佳。

股利不是判断上市公司质量的标准

面对低迷的a股市场，郭树清新上任的第一把火就把红利烧给了上市公司，这无疑点燃了许多市场参与者和投资者的希望。新的股利政策要求上市公司从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中明确规定收益规则、股利政策和股利计划，并将其作为重大问题进行提示，这引起了社会舆论的热烈讨论。

王小平表示，强制分红旨在敦促上市公司真正承担责任。然而，在市场经济中是否分红以及如何分红，应由上市公司根据自身因素决定。

微软在高速发展时期没有分红，直到其发展进入成熟阶段才分红。巴菲特的公司从不分红，也不投资分红公司，这是巴菲特非常重要的投资哲学。巴菲特认为，分红意味着公司没有更好的投资前景，这意味着公司的增长已经走到了尽头。

“这似乎不是判断一家优秀上市公司是否支付股息的必要标准。它的增长是关键。”王小平说。