周小川回应货币市场操作

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央行行长周小川。(数据图片)

面对8月末的流动性吃紧，央行仍没有选择减少RRR注入的流动性，而是在周二牺牲了2200亿元人民币的历史逆回购金额，这也打消了市场对RRR短期减持的预期。然而，面对市场对巨额反向回购的猜测，中国央行行长周小川昨日回应称，央行不会排除任何形式的货币政策选择。此外，住房和城乡建设部政策研究中心主任秦红周二预测，下半年将有一两次降息。有一段时间，市场再次呼吁降息和RRR降息。

预期降温，降低反向回购标准

自7月以来，市场上对RRR降价的各种猜测从未停止。由于央行没有以任何形式公开宣布RRR减持措施，反向回购数量成为市场判断RRR减持的主要依据。一些市场参与者认为，在反向回购规模突然增加后，这意味着当回购到期时，RRR降息是理所当然的事情；其他人认为，反向回购的规模正在扩大，从释放流动性的角度来看，这基本上可以替代RRR减持的作用。

尤其是近两个月来，银行间市场资金短缺的情况越来越多，反向回购的规模也越来越大，但RRR降息仍隐藏在幕后。周二，央行推出2200亿元反向回购，其中7天反向回购1500亿元，14天反向回购700亿元，创单日反向回购规模新高。即使在今年年初，在春节期间满足资本需求时，央行一天内的最大反向回购规模也只有1830亿元。

同时，从回购利率来看，14天利率为3.60%，与16日持平，而7天利率上升了5个基点，达到3.40%。据申银·万国称，这也意味着接近月底时，银行间市场的利率紧张加剧。

此后，不止一家机构哀叹，自6月份以来，央行每周都实施反向回购，这对于指示利率的意义越来越明显。目前，反向回购操作已连续进行了8周，但存款准备金率的下调却被推迟，这表明央行仍对货币政策持谨慎态度。在新的主要因素出现之前，大量反向回购应该会推迟RRR降息。

“不排除任何工具。”

面对市场上的上述猜测，当被问及与利率和存款工具相比，中国是否更倾向于在货币市场操作时，周小川表示，“不会排除哪些工具。”昨天，在“中国社会科学院金融研究所成立10周年”活动中，周小川在面对媒体提问时做出了回答。

值得一提的是，几乎在周小川发言的同时，住房和城乡建设部的官员也发了言。前天，住房和城乡建设部政策研究中心主任秦宏出席了在广州中山大学岭南堂举行的房地产趋势研讨会。她表示，7月份许多城市房价上涨的原因是货币政策的调整。她认为房价不会大幅反弹，并预测下半年会有一两次降息。适度的信贷调整将带来适度的市场变化。根据市场分析，自7月份以来，市场一直要求RRR降价，但7月份许多城市的价格上涨数据反映了央行的两难境地。

货币政策的未来有多大？

两个重要部门的重量级高级官员关于货币政策的声明和猜测引发了新一轮的市场投机。这是否意味着央行仍将或继续监管利率和存款利率？货币政策的未来空有多大？面对这个问题，目前市场各方意见不一。

申银万国昨日表示，当前市场面临的主要问题是宽松政策不能有效传导到实体经济，而不是宽松程度不够。因此，RRR降息是一种相对被动的宽松政策，因为RRR降息是为了保持一定程度的货币政策宽松，而不是简单地增加宽松程度。基于各种因素，预计今年RRR还会有两次裁员。

在市场参与者看来，除了房价，价格仍然是影响当前货币政策的因素之一。交通银行(601328)首席经济学家连平认为，未来降息和RRR降息的可能性都不能排除，关键“取决于下一步的经济运行”。由于经济增长状况或企业经营状况影响利率政策的动机，而cpi和价格只是条件，“当央行准备好使用这一工具时，看看价格是否正常，如果正常，它会动，但如果不正常，它暂时不会动。”不过，摩根大通(JP Morgan Chase)董事总经理李晶表示，最近国际农产品价格(000061)的大幅上涨，可能导致国内政府担心通胀上升，并影响货币政策。根据摩根大通(JPMorgan Chase)的预测，存款准备金率将在第三季度下调，但可能不会在8月份，未来存款准备金率今年可能会下调两次。今年利率将再次下降，但不太可能大幅降息。