郭树清：每年20万亿储蓄闲置 可投资证券行业

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大家早上好！

今天(注:5月7日)举行的证券公司创新与发展研讨会吸引了各方的关注。市场期待已久，我们已做好充分准备。如果要取得真正的成果，充分准备会议是非常重要的。陈云同志说过，调查研究的时间应该占九成以上，解决问题的时间应该占不到一成。为筹备这次会议，庄新义同志带领机构部、证券业协会和沪深两市做了大量的调研工作。会前广泛查阅了本次会议发布的文件，文件内容非常丰富。我希望大家在会议期间继续认真讨论，提出修改和完善文件的建议。会上，很多同志会做专题发言，在座的证券公司的CEO也会发表很专业的意见。我将充分利用我的优势，避免弱点，谈论几个全面和一般的问题。

你为什么要召开这个会议？经过20多年的快速发展，证券业现在已经达到了历史上最好的时期。有人把过去的发展概括为三个阶段:“野蛮增长”、“清理整顿”和“标准化发展”，现在还处于标准化发展阶段。我希望通过这次会议，我们将进入创新发展的新阶段。证券业为什么要创新发展？是为了行业的繁荣吗？为了让公司有更多的生意？为了满足市场需求？有一定的原因，但它们是不完整和不充分的。真正的背景是中央经济工作会议和全国金融工作会议都提出金融必须提高服务实体经济的能力。虽然我国金融服务业取得了长足的发展，但仍是一个瓶颈行业。其表现在于中国从储蓄到投资的转变并不顺利和理想。

作为一个储蓄大国，中国的年储蓄占国内生产总值的40%以上，也就是说，约20万亿元，按目前的汇率计算，超过3万亿美元，居世界第一。然而，资金闲置、浪费和重复建设等问题依然突出，许多企业无法获得资金。总的来说，储蓄率很高，但资本配置的效率不够高。从结构上看，大量资本没有分配到最合适的地方，存在严重浪费。我们必须正视这个现实:整个社会的资金分配不仅是最好的，而且是次好的，远远达不到这个水平。解决这些问题，在很大程度上是证券业和资本市场的责任。

首先，“另外两个困境”是我们国家面临的挑战。

两会之后，我去了浙江考察。浙江的同志说，他们现在最困难的问题是“两个多困境”，就是中小企业多，融资难；有许多私人资本，很难投资。在金融市场，有足够的需求和供给，但没有足够的交易。这个问题不仅是浙江省的问题，也是全国的问题；这不仅是一个财政问题，也是一个国家经济问题；这不仅是一个经济问题，也是一个社会和文化问题。

似乎这在世界上从未发生过。一方面，我们有很高的储蓄率，根据目前的统计，大约是50%。截至2011年底，城乡居民银行存款余额达到34.4万亿元，全部银行存款超过80万亿元。这与20世纪80年代和90年代没有钱的情况完全不同。我记得在20世纪90年代初，北京修建了一条两公里长的地铁。由于这个项目没有得到国家计委的批准，全国都通知了。目前，北京地铁已同时启动100多公里。去年，13条线路正在建设中，这对于欧洲人和美国人来说是难以置信的。目前，中国的外汇储备是最大的，我们的资本出口正在对整个世界作出贡献。

另一方面，市场体系发展不平衡，劳动力、土地等市场存在扭曲，金融市场不发达，资本市场问题更加严重。这些问题的后果是整个社会资本的闲置、浪费和风险集聚。目前，我国一些地区资金短缺，如中小企业、“三农”、教育、医疗、文化等民生服务领域，但也有一些地区投资过度、产能过剩，如许多制造业、重化工业、矿业，以及一些地方的基础设施、能源和交通等。至于政府主导的直接投资，它与市场关系不大，但懒惰和浪费更为严重。例如，许多体育场馆在一些城市已经建成，每一个都花费数十亿美元，但是其中许多在使用了很短时间后就被搁置了很长时间，这在发达国家，特别是发展中国家是极其罕见的。

此外，还有城乡二元分割的问题。进入城市从事非农产业的农民仍被视为农民。城乡基本资源不能双向流动，发展不平衡十分明显。距离北京几十公里的农民年收入不到2000美元。如果把河北省包括在内，它将在北京周围形成一个贫困带，人均收入只有2000元人民币，这是一个相当大的反差。

这涉及到一个非常深刻的问题，那就是资本的稀缺性。在市场经济中，不管是资本主义还是社会主义，都说资源是稀缺的——现代经济学的所有模型都假设资源是稀缺的，但在我们这个时代，资本似乎不再那么稀缺了。这似乎不仅是相对意义上的情况，而且是绝对意义上的情况。根据在建房屋的面积，去年中国的住房建设规模约为世界的一半，世界上有一半的建筑工地在中国。

同时，中国的资源浪费也非常严重，包括国有企业和民营企业。许多所谓的高科技产业和新兴产业，包括光伏产业、电动汽车和风力发电，都是由私营企业反复打造的。居民的个人浪费也很严重。例如，城市居民不租房，许多去城市的农民在他们的家乡建造新房子，他们都闲置在那里，这实际上等于空.我们中国人很节俭，喜欢储蓄，但是很多人没有折扣、折扣和现金流的概念。他们不知道这占用了他们自己的资金。客观上，会有折旧和利息成本，这将失去机会收入。因此，我说“两个更多、两个两难”的问题是我们整个国家在发展中面临的问题，它涉及到经济体制的各个领域。当然，重要的问题是价格、金融和财政制度，而投融资制度更直接。解决这个问题并不容易，但这是在座所有投资银行家义不容辞的责任。

其次，创新失败是中国经济和金融的最大风险。

在讨论中国的经济问题时，有人认为从美欧过度金融创新引发的危机中吸取教训是绝对必要的，但结论是不需要金融创新。这与中国面临的形势不一致。无论从全局来看，还是具体到金融体系和金融企业，我们最大的危险是我们无法创新。不要认为创新容易，鬼混不叫创新，真正的创新不容易。

胡锦涛总书记在去年7月1日的重要讲话中指出了新时期我们党面临的“四大危险”:精神懈怠的危险、能力不足的危险、脱离群众的危险、消极腐败的危险。这是一个政治问题，一个党的建设问题，但也在一定程度上揭示了经济金融的一个关键问题，那就是能力不足。

从一个角度来看，传统的发展经济学理论认为，资本是决定一个国家经济增长的第一要素，发展中国家不缺乏劳动力。土地资源也可以在国际上进行调整，但缺少的是资本。因此，资本的数量可以解释所有的经济发展问题。然而，在当代发展实践中，这一理论几乎失去了生命力。

从另一个角度来看，20世纪30年代，欧美经济界就资本主义与社会主义、市场经济与计划经济的利弊展开了一场争论。支持和肯定计划经济优越性的理由有很多。最有力的理论是由奥斯卡·兰格提出的，他说中央计划局可以模仿市场的价格信号，使整个社会的生产非常有效，同时避免市场的盲目性。批评计划经济的经济学家也提出了许多精彩的论点，如消费需求的无限多样性、不可持续的强制性以及平均主义分配导致的激励机制的丧失。更重要的是，以米塞斯和哈耶克为代表的奥地利学派认为，没有货币价格或私有财产的存在，正确的经济计算是不可能的。然而，市场经济最有力的辩护是熊彼特的“破坏性创造”理论。他认为，市场经济的优势在于不断创造新技术、新组合、新模式，而西方经济确实具有危机性和周期性，这正是经济活力和动力的体现，是其活力的源泉，是一种“破坏性创造”。经过这么多年，计划经济的试验曾经取得了巨大的成功，但最终证明是难以维持的。市场经济不再是当年的形式。实践证明，自由竞争和宏观调控必须结合起来。然而，每个人都认同的一个基本要素是创新。新增长理论的代表人物保罗·罗默(Paul Romer)认为，对经济增长贡献最大的是经验、思想和创造力，这与过去西方经济学中的各种增长理论大相径庭，这些理论都认为物质、劳动和资本是最重要的。

总之，从发达国家的经验来看，创新促进已经成为现代经济的主流。美国是最典型的。从最高水平来看，它占据了全球竞争和现代农业、制造业和服务业的优势。中国现在是世界上最大的工业国家，200多种产品的产量居世界第一，钢铁和汽车的生产能力远远超过美国。然而，我们担心的是，高增长之后会出现停滞，或者在没有高速增长的情况下很快就会出现停滞，即“中等收入陷阱”。因为我们的经济基本上是模仿和学习发达国家，而且是在产业链的低端从事生产，我们自己没有太多的创新和创造，只能一步一步地落后于别人。这种增长模式很难持久。这是实体经济强调创新驱动的重要原因。2006年1月，党中央、国务院正式提出了到2020年建设创新型国家的战略目标，这可以说是经济社会发展的时代要求。要实现这一目标，依靠体制机制、人才和许多条件是不容易的。到目前为止，我们仍然有许多缺点，如在经济上追求数量的倾向，在科学研究上依赖政府的倾向，在教育上追求分数的倾向。因此，我们说创新失败是发展的最大危险。

中国的金融体系也是如此。缺乏创新能力和监管能力。它强调审批环节太多，市场进入门槛很高。一旦进入市场，对行为和过程的监管就缺失了。进入成本非常高，违反法律法规的成本非常低，因此这样的市场不可能有效。为什么我们的金融体系面临的最大威胁是缺乏创新？分析金融系统中的各种奇怪现象是显而易见的。比如上市公司不能破产，市场化并购太少，企业信用债券几乎没有违约，这些都是非常奇怪的现象。可以合理地说，债券违约应该经常发生，就像破产和破产一样，我们这里没有，尤其是最近几年，这很奇怪。但事实上，经济活动中的风险既没有解决也没有消失，既没有分散也没有转移。随着对外开放程度的降低，金融体系的风险与日俱增。因此，与经济体系一样，缺乏创新是中国金融体系面临的最大问题。上一页12下一页