郭树清：中国资本市场总体上还十分年轻

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"中国能在20年内完成200多年的欧美之旅吗？"中国证监会主席郭树清在今年10月发表的一篇文章中对这一问题给出了自己的答案:自1990年沪深交易所成立以来，中国资本市场在探索中前进，在改革中创新，在艰难中成长，取得了显著的发展成就。在某种意义上，可以说它已经完成了200多年的成熟市场之旅。

数据显示，中国资本市场已跃居世界前列。从股市来看，去年底中国股票的总市值排名世界第三，仅次于美国和日本。截至今年6月底，沪深两市共有2444家上市公司，总市值达22.6万亿元。从债券市场来看，去年底中国企业信用债券余额也位居世界第三。今年6月底，全国债券市场托管金额达到23万亿元。从期货市场来看，除原油外，国际市场上的主要商品期货品种已基本在中国上市交易；金融期货也已经开始，市场规模在世界上名列前茅。

市场体系逐步完善，覆盖股权和债权的多层次资本市场初步形成。截至今年6月底，沪深两市主板、中小板和创业板上市公司分别为1429683家和332家，区域股权转让市场和产权交易市场上市公司数千家；以交易所和银行间市场债券存量总额计算，国债达到7万亿元，地方债务达到4547亿元，金融债务达到10万亿元，企业信用债务接近6万亿元。与此同时，许多行业领袖和大量大型企业纷纷上市，上市公司在国民经济中的代表性日益增加。具有初始资本市场形态的股票基金和产业投资基金近年来也发展迅速。据估计，目前各类风险投资基金超过1万亿元。

市场功能日益增强。资本市场的发展拓宽了储蓄投资的渠道。截至今年6月底，股市已累计融资约4.7万亿元。在过去的四年里，企业信用债券平均每年发行1.57万亿元，这增强了金融体系的灵活性。银行贷款在社会融资中的比重持续下降，政府融资主要依靠发行国债；它提倡“转变方式，调整结构”。2006年至2011年，共有143家上市公司实施了行业整合类重大资产重组，交易金额7570亿元。资本市场也促进了企业的价格发现和价值重估，促进了公司治理的改善。

市场秩序趋于规范化。股权分置改革结束了上市公司两种股票、两个市场、两种价格并存的历史，为充分发挥市场定价机制和资源配置功能创造了条件。股指期货、融资融券等创新业务推出，引入“做/做”机制和信用交易机制，改变了长期单边市场格局。中国资本市场目前有521部有效的法律、法规、规章和规范性文件，构成了一整套与国际通行原则基本一致的法律框架、交易规则和监管体系。

对外开放水平稳步提高。截至今年6月底，已成立13家合资证券公司和41家合资基金公司；172家公司(不包括退市公司)发行了h股，从海外筹集了1，787亿美元；合格境外机构投资者投资总额800亿美元；合格境内机构投资者(qdii)产品净值约为579亿元。特别是截至去年年底，境外股东共持有585.23亿股，占整个市场a股总股本的1.97%。如果把所有在国内外上市的中国企业加在一起，海外投资者持有它们15%的股份。从这个角度来看，中国的资本市场和企业股权市场都是高度开放的，很少有发展中国家能够达到这一水平。

但是，郭树清也强调，与国外成熟市场相比，中国资本市场起步晚，建设时间短，在起点和发展过程中面临独特的初始条件和内外部环境。虽然在过去的20年里取得了巨大的成就，但中国的资本市场总体上还是很年轻的。不可避免地，仍然有许多“不成熟”的问题，还有许多不成熟和不规则的地方，它们离成熟市场相当远。不能说完成成熟市场的200年旅程花了20年时间。