李克：美联储推出QE3对中国负面影响大 应及早应对

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中国广播网北京9月22日电据经济之声《交易现实》报道，为了刺激经济复苏和改善就业市场，美联储推出了第三轮量化宽松货币政策，并将实施新一轮资产购买计划。接下来的一周，欧洲、印度、澳大利亚和其他国家的央行纷纷效仿，推出量化宽松政策。这是否意味着新一轮汇率战争即将开始？中国如何应对由进口通胀导致的经济进一步下滑的风险？金融专家李克对此作了深入评论。

李柯:美联储本月13日推出的新一轮量化宽松政策是第三轮量化宽松。目前，其效果在市场上继续发酵，越来越多的国家和地区加入了量化宽松的行列。由于欧盟、澳大利亚和印度等一些国家已经加入了量化宽松的行列，今天我想给大家做一个关于第三轮量化宽松影响的特别分析。

目前，你可能还注意到qe3和qe1以及qe2之间有两大区别。首先，qe1和qe2对量化宽松政策的实施时间和规模时间都有一定的规定。这一次，qe3只提出了一个一般性声明，即从9月14日起，机构抵押贷款支持债券的抵押贷款将按每月400亿美元的规模购买。至于什么时候结束，完全是根据经济数据、就业市场和金融市场的情况来判断的，并没有事先的规定。与以前相比，这是一个很大的区别。这使得中国企业、中国经济和国际社会无法对qe3经济刺激政策影响全球经济的规模和范围做出合理的判断和预期。因此，实体经济的未来流动性，甚至影响时间的长度和规模都具有很大的不确定性。正是由于这种不确定性，它给整个经济带来了巨大的风险，包括中国经济和中国企业。因此，我认为在现阶段，我们可能需要大大提高对第三轮量化宽松所带来的风险的认识，包括欧洲央行相继出台的量化宽松政策。

首先，让我们看看第一轮和第二轮量化宽松政策推出时的影响。如果你还记得qe1，那是从2009年3月到2009年12月。在此过程中，其总规模为1.8万亿美元，使美元汇率下降了7%，各种商品、食品、农产品(000061)和能源相关石油产品的相应价格均大幅上涨。其中，有色金属价格上涨了60%以上，食品价格也上涨了30%以上，石油价格也上涨了60%左右。第二轮量化宽松是从2010年7月到2010年10月。在这个过程中，美元价格上涨了3%，有色金属价格也上涨了30%以上，农产品价格也上涨了。

我们可以看到，在大约三个月的时间里，qe1使美元贬值了大约12%，这意味着它向中国输出了12%的通胀率。事实上，我们所说的“进口通胀”不仅是热钱对中国实体经济的冲击或冲击，也是大宗商品、农产品、食品和能源等石油产品价格上涨带来的冲击。

目前，美国有许多人不同意qe3的效果。最大的原因是，尽管伯南克推出第三轮量化宽松政策是为了尽可能地促进实体经济的稳定或复苏，尤其是包括房地产市场以及劳动力和就业市场的改善，但从目前实施的第一轮和第二轮量化宽松政策来看，其直接影响是导致大宗商品、农产品和能源价格的上涨。与此同时，即使在股票市场，由于美国股票市场75%的市值被美国15%的最高收入家庭所控制，即使流动性增长增加，对绝大多数普通人或实体经济的贡献仍然非常有限，所以如果总量不进行调整，就会出现很大的问题。

你可能会想到的另一件事是，过去一周左右，美国推出的qe3引发了连锁反应。欧洲央行也提议扩大量化宽松政策的规模，并延长其期限。澳大利亚和印度周边的一些国家和地区现在正提议提高利率政策，通过购买各种证券来增加实体经济的流动性。我们预计，未来一段时间内，更多国家和地区的央行将增加一些量化宽松措施，这将使中国目前陷入两难境地。如果中国版的量化宽松政策没有出台，那么它无形中是在为美国买单；然而，如果我们也出台相关政策，国内经济下行风险将进一步上升，控制通胀将变得更加困难。

在这种形势下，我认为我们必须提前做好准备，尤其是要预见到第三轮量化宽松带来的全球流动性泛滥所引发的汇率战。当然，推出中国版的量化宽松政策并不是我们的首选，结构调整需要我们把它作为重中之重，以促进中国一些行业的突破，改变我们过去在中低端产品上挣扎的不利状态。总的来说，要让大家认识到，qe3的推出不是一个短暂的现象，中国经济发展的风险因素非常大，或者说负面影响远远大于它所能带来的好处，所以我们应该及早应对。